Резюме
- Умеренная оценка бизнес-профиля компании обусловлена широкой товарной номенклатурой, развитием высокомаржинальных собственных товарных марок, открытием новых магазинов в регионах с высоким оборотом розничной торговли и диверсификацией каналов продаж.
- Оценку бизнес-профиля сдерживают высокая концентрация бизнеса компании в Московском регионе (68% выручки) и низкая рыночная доля компании на российском рынке товаров для дома, отличающемся фрагментированностью.
- Сдерживающее влияние на оценку финансового профиля «Патриот Групп» оказывают связанные с финансовой арендой платежи, которые влияют на размер и структуру долговой нагрузки, а также на структуру фондирования, в которой преобладают заёмные средства; их влияние на оценку несколько сглаживается сильными показателями рентабельности.
- НКР отмечает сохранение высокого качества корпоративного управления, управления рисками и поддержание вектора стратегии развития, направленной на сохранение высокого уровня рентабельности бизнеса и роста конверсии продаж.
Структура БОСК
Информация о рейтингуемом лице
ООО «Патриот Групп» — владелец торговой сети Williams et Oliver, реализующей посуду и товары для кухни. В ассортиментном портфеле компании около 600 брендов известных международных и отечественных производителей и более 22 тыс. товарных позиций. Компания развивает линейки собственных брендов в рамках контрактного производства.
Обоснование рейтингового действия
Факторы, определяющие уровень БОСК: bbb
Невысокая рыночная доля и широкая диверсификация активов
Умеренная оценка бизнес-профиля учитывает низкую долю «Патриот Групп» на ключевом для неё рынке посуды и кухонной утвари в России. Рынки присутствия компании характеризуются ограниченным потенциалом роста и сравнительно высокой устойчивостью: розничные магазины ориентированы на клиентские сегменты «средний», «средний +», «премиальный» и расположены в Московском регионе, Санкт-Петербурге, Краснодаре, Сочи, Ростове-на-Дону, Екатеринбурге, Самаре и Казани. Устойчивость рынков присутствия в данный момент поддерживается спросом на товары для дома. Однако в условиях стагнации реальных доходов населения дальнейший потенциал роста весьма ограничен.
Давление на оценку систематического риска оказывают низкие барьеры для входа на рынок присутствия в связи с его высокой фрагментированностью. Вместе с тем НКР учитывает способность компании повысить как товарную, так и географическую диверсификацию за счёт расширения сети (в 2024 году открыты магазины в Казани и Самаре, в будущем планируется открытие ещё нескольких магазинов в городах-миллионниках) и активного развития бренда Williams et Oliver.
География рынков присутствия положительно влияет на формирование выручки компании в силу высокого среднего дохода населения в Московском регионе и других крупных городах России. Кроме того, разнообразие товарных групп, ценового диапазона и форматов реализации позволяет повышать оборот и поддерживает устойчивость «Патриот Групп» к рыночным рискам.
В 2024 году компания сократила ассортимент на 17%, исключив из него товары, пользовавшиеся низким спросом, и оптимизировала затраты на логистику, включая планирование сроков поставок и комбинирование поставок разных объёмов в одном контейнере. Помимо этого, компания улучшила условия аренды: бо́льшая часть договоров в настоящее время номинирована в российских рублях, по всем валютным договорам курс зафиксирован.
Негативное влияние на оценку специфического риска бизнес-профиля оказало сохранение высокой доли крупнейшего поставщика в закупках компании.
Низкая доля собственного капитала при сильных показателях рентабельности
Оценку финансового профиля «Патриот Групп» определяют сильные показатели рентабельности, умеренные долговая нагрузка и запас прочности по обслуживанию долга, умеренно низкая ликвидность и низкая доля капитала в пассивах.
За 12 месяцев, завершившихся 30.06.2024 г., OIBDA компании выросла более чем в 2 раза по сравнению с предыдущими 12 месяцами на фоне увеличения продаж. Совокупный долг (с учётом выданных гарантий) за этот же период снизился на 7%, преимущественно в результате сокращения краткосрочных заимствований. Соответственно, отношение совокупного долга к OIBDA снизилось с 6,6 на 30.06.2023 г. до 2,7 на 30.06.2024 г. Финансовый долг компании в основном представлен банковскими кредитами (23% в структуре долга на 30.06.2024 г.), облигациями (18%) и арендными обязательствами (42%).
В следующие 12 месяцев (по 30.06.2025 г.) НКР ожидает дальнейшего сокращения долговой нагрузки (в пределах 1,6), учитывая плановый рост операционной прибыли, график погашения текущих обязательств и фондирование открытия новых магазинов за счёт нового выпуска облигаций и привлечения средств в рамках первичного публичного предложения (IPO).
Запас прочности по обслуживанию долга оценивается как умеренный: отношение OIBDA к сумме процентных платежей на 30.06.2024 г. составляло 3,9. Поддержку показателю по итогам I полугодия 2024 года оказывает положительное сальдо чистых денежных потоков от текущих операций (CFO), связанное с ростом прибыли и оптимизацией логистических затрат.
Компания сохраняет высокие показатели рентабельности, что позитивно влияет на устойчивость финансового профиля в целом: на 30.06.2024 г. рентабельность OIBDA выросла с 15,9% до 27,5%, рентабельность активов (ROA) составляла 5,0%.
Агентство оценивает ликвидность «Патриот Групп» как приемлемую для розничной компании: показатель текущей ликвидности составил 71,5% на 30.06.2024 г. с учётом неиспользованных остатков кредитных линий банков.
Оценка структуры фондирования остаётся невысокой в силу значительного влияния финансовой аренды: по итогам I полугодия 2024 года отношение капитала к активам равнялось 4,7%.
Высокое качество корпоративного управления и низкие акционерные риски
Акционерные риски компании оцениваются как низкие. НКР оценивает качество корпоративного управления компании как высокое. Компания формирует финансовую отчётность по международным стандартам (МСФО) два раза в год, совет директоров функционирует более двух лет.
Улучшение финансовых результатов компании подтверждает эффективность выбранной стратегии, направленной на сохранение высокой рентабельности бизнеса и рост конверсии продаж.
Агентство оценивает качество управления рисками «Патриот Групп» как высокое: помимо наличия комитета по управлению рисками в компании действуют комитет по оплате закупок, рабочая группа по ценообразованию и комитет по ликвидности товарных запасов. Политика управления ликвидностью оценивается как консервативная.
Компания имеет долгосрочную (более 5 лет) положительную кредитную историю, а также положительную платёжную дисциплину по уплате обязательств в рамках кредиторской задолженности, по налоговым платежам в бюджет и внебюджетные фонды и по выплате зарплаты сотрудникам.
Результаты применения модификаторов
Стресс-тестирование в условиях негативных рыночных тенденций (макрофинансовый стресс, неблагоприятные события в отрасли) не оказало существенного влияния на уровень собственной кредитоспособности «Патриот Групп».
С учётом влияния модификаторов ОСК установлена на уровне bbb.ru.
Оценка внешнего влияния
НКР не учитывает вероятность экстраординарной поддержки со стороны ключевого бенефициара.
Кредитный рейтинг «Патриот Групп» соответствует ОСК и подтверждён на уровне BBB.ru.
Факторы, способные привести к изменению рейтинга
К повышению кредитного рейтинга могут привести рост доли компании на ключевом рынке присутствия при сохранении спроса; снижение доли крупнейшего поставщика; рост ликвидности и увеличение доли капитала в активах компании; дальнейшее снижение долговой нагрузки и рост запаса прочности по обслуживанию долга.
К снижению кредитного рейтинга или ухудшению прогноза по нему может привести ухудшение финансового состояния компании в случае существенного ослабления экономической активности и темпов роста ключевого рынка, что отрицательно скажется на показателях долговой нагрузки, обслуживания долга и ликвидности.
Регуляторное раскрытие
При присвоении кредитного рейтинга ООО «Патриот Групп» использовались Методология присвоения кредитных рейтингов по национальной шкале для Российской Федерации нефинансовым компаниям, Основные понятия, используемые обществом с ограниченной ответственностью «Национальные Кредитные Рейтинги» в методологической и рейтинговой деятельности, и Оценка внешнего влияния при присвоении кредитных рейтингов по национальной шкале для Российской Федерации. Кредитный рейтинг присвоен по национальной рейтинговой шкале.
Кредитный рейтинг ООО «Патриот Групп» был впервые опубликован 15.12.2021 г.
Присвоение кредитного рейтинга и определение прогноза по кредитному рейтингу основываются на информации, предоставленной ООО «Патриот Групп», а также на данных и материалах, взятых из публичных источников.
Фактов и событий, позволяющих усомниться в корректности и достоверности предоставленных данных, зафиксировано не было. Кредитный рейтинг является запрошенным, ООО «Патриот Групп» принимало участие в процессе присвоения кредитного рейтинга.
Пересмотр кредитного рейтинга и прогноза по кредитному рейтингу ожидается не позднее одного года с даты публикации настоящего пресс-релиза.
НКР не оказывало ООО «Патриот Групп» дополнительных услуг.
Конфликтов интересов в процессе присвоения кредитного рейтинга и определения прогноза по кредитному рейтингу ООО «Патриот Групп» зафиксировано не было.